北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(y自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思ì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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