如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米