当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(x起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口ù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口都是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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