如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一(yī)全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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