近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其为什么复兴号很少人买他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加230为什么复兴号很少人买0万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价为什么复兴号很少人买值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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