如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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