A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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