财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整无可厚非是什么意思体性的提无可厚非是什么意思价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶无可厚非是什么意思段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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