昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定(dìng)是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在(zài)是对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游(yóu)的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来(lái)的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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