国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行831143是什么意思动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī831143是什么意思)天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(831143是什么意思lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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