如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据湖南电大几本，湖南长沙电大是几本交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是湖南电大几本，湖南长沙电大是几本，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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