近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LO放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉F、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(ch放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉觉是一种怎样的感觉ǎng)豆粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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