泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文

　　大家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备状态提升到最(zuì)高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维(wéi)亚军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上行(xíng)！这一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前(qián)经济(jì)周期相(xiāng)关(guān)的通胀压力(lì)的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来(lái)的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大(dà)了对(duì)美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据(jù)公布后，这些合(hé)约的隐含收益(yì)率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(yuè)会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将多次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的(de)押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们预(yù)计在(zài)2024年之前(qián)不会降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的(de)降息幅度低于此(cǐ)前的预期(qī)。强(qiáng)劲的经济增长、通胀(zhàng)数(shù)据、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上限担忧的(de)缓解降低了今(jīn)年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份的(de)会议可能会(huì)考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)预(yù)计基(jī)准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化(huà)工板(bǎn)块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报(bào)记者(zhě)观察(chá)到(dào)，煤(méi)化工品种(zhǒng)无(wú)论(lùn)是下(xià)跌幅度(dù)，还(hái)是下行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油(yóu)的(de)品种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信(xìn)期(qī)货能源(yuán)首席分析师(shī)高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争风险溢价(jià)将能源危(wēi)机在期货市场(chǎng)的(de)影射推(tuī)向顶峰，2022年下(xià)半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原(yuán)油价格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规(guī)能(néng)源产量增速持续(xù)不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给(gěi)约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭(tàn)而言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节(jié)累库，价格泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(gé)下跌趋势明确，亦(yì)对近期(qī)煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断(duàn)下移(yí)。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相较(jiào)于煤炭，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出现较(jiào)大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息(xī)面(miàn)无利好刺激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口(kǒu)煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年(nián)受到天(tiān)气因素的(de)影响，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提(tí)供有力(lì)支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需(xū)求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近(jìn)期(qī)的持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观(guān)需求弱势(shì)以及自(zì)身(shēn)品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之(zhī)后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢(shū)不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前(qián)甲醇(chún)企业亏损较之前(qián)有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算来(lái)看，行业(yè)整(zhěng)体处(chù)于(yú)不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价(jià)格不断创下新低，部分地区现货(huò)价格回(huí)到历史低(dī)位(wèi)，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的(de)煤制(zhì)甲醇企业(yè)，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如是(shì)说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年(nián)的持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的(de)产(chǎn)能不断扩张，当(dāng)前(qián)下(xià)游(yóu)的需求难(nán)以匹(pǐ)配(pèi)新(xīn)增(zēng)的产(chǎn)能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大概(gài)率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产压(yā)力(lì)，进口体量大的品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击(jī)，中长期看，煤(méi)化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依(yī)然较(jiào)大(dà)

　　采访中记(jì)者了(le)解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为(wèi)强势主要还是基(jī)于原(yuán)料(liào)端的驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺(tǐng)油价和G7在其年度领(lǐng)导(dǎo)人会(huì)议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避(bì)其石(shí)油(yóu)和(hé)燃料出口价格上限的行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本(běn)面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年(nián)全(quán)球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持(chí)续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏(xià)季汽(qì)油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从(cóng)成本(běn)端带动油化工整体强于煤(méi)化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的关(guān)键(jiàn)原因还(hái)是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源(yuán)自(zì)原油进口的(de)大幅下(xià)降和(hé)随着出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油库存均(jūn)出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加美国的收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半年(nián)全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上(shàng)限谈(tán)判达成一(yī)致前，宏观层面(miàn)的不确(què)定性仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需(xū)关注美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前(qián)油价被(bèi)市场接受度提升，预(yù)计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油成本将基本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价(jià)被(bèi)市场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提(tí)升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本(běn)维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反而(ér)出(chū)现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原(yuán)油供应(yīng)端(duān)的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再(zài)次对(duì)原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季(jì)度起的基准去库预期仍(réng)将为(wèi)原(yuán)油(yóu)带来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格(gé)下行(xíng)的(de)趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价(jià)往往容易获得支撑(chēng)。因此，成(chéng)本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在国(guó)内动力煤市(shì)场中(zhōng)下游库(kù)存有效(xiào)去化，或(huò)低(dī)价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于(yú)煤化工的行情(qíng)仍(réng)然有望延续。

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