在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份200mm是多少米，2000mm是多少米破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高(gā200mm是多少米，2000mm是多少米o)点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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