2022年(nián)是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作(zuò)为新能源的(de)重点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策(cè)扶(fú)持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利(lì)能力(lì)分(fēn)化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据显示(shì)，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游的硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利(lì)率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格(gé)下行预期(qī)增加，结(jié)合(hé)对企业(yè)经营数据变化的(de)分析(xī)，可(kě)以看(kàn)出：光伏设备的(de)上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游企(qǐ)业来说(shuō)意味(wèi)着原材料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千(qiān)亿(yì)，八成企(qǐ)业(yè)利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市场加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持力(lì)度。金融(róng)界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获得的(de)政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累(lèi)计获得政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市(shì)企业经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来(lái)看，根(gēn)据国家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏(fú)制造端产(chǎn)量均实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速达(dá)到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年(nián)实(shí)现归母净利(lì)润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司(sī)在(zài)去年(nián)电池片环(huán)节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内(nèi)累(lèi)计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏设备行业(yè)归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速居前的(de)企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点(diǎn)，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的(de)结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红(hóng)利，行(xíng)业(yè)有竞(jìng)争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业毛(máo)利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)的原材(cái)料方，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽(suī)然(rán)硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格依然处(chù)于高(gāo)位。特别是上半(bàn)年(nián)硅(guī)片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨(jù)额订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比上(shàng)涨显著，进(jìn)而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家上市公(gōng)司(sī)，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家(jiā)企业(yè)业(yè)绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别(bié)是大全能源(yuán)2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家光伏设(shè)备(bèi)行业2022年累计归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利塞尔维亚女人好追吗塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗，塞尔维亚好找女朋友吗润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛(máo)利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均毛(máo)利率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈利(lì)情(qíng)况。上游硅料硅(guī)片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中(zhōng)下游领域(yù)的光伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛(máo)利率3年来(lái)基本(běn)持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛(máo)利率下滑(huá)明(míng)显，特别是光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企业(yè)隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗板块第2。航天机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原(yuán)材料(liào)涨价等(děng)因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃(lí)毛(máo)利率下降12.39个(gè)百分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆(nì)变(biàn)器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利(lì)能力(lì)有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比2022年单晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属(shǔ)工业协会硅业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据也(yě)可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对上游公司(sī)盈利的(de)影响。今年一季度(dù)，大全能(néng)源(yuán)实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增(zēng)长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货(huò)周转率(lǜ)数(shù)据(jù)发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同(tóng)比，相较而言都有明(míng)显下行趋势(shì)，说明当前有库存积(jī)压风险(xiǎn)。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认(rèn)为，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供过于求的局面，在清理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅(guī)片价格(gé)还(hái)有进一(yī)步下(xià)行空间(jiān)。这(zhè)对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工(gōng)设(shè)备等对中下游(yóu)板块，将(jiāng)能(néng)较好控制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对(duì)提升毛(máo)利(lì)率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一(yī)定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗