尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据(jù)量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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