自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称qí)他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称īng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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