财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。<生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字/p>

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