昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国(guó)共和(hé)党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压(yā)力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计202夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思3年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带(dài)来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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