财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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