来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不(bù)过当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要(yào)依靠自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策(cè)相对(duì)克制 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的预期。但(dàn)随后会议也(yě)提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离(lí)疫情之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有较大的(de)差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策(cè)呵护。尤其是一(yī)季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我们(men)认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好(hǎo)的关键所(su中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ǒ)在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对(duì)高(gāo)质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神(shén)一致。这也意(yì)味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的(de)方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发经营主体活(huó)力(lì)结合起(qǐ)来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改革开(kāi)放的(de)方式(shì)激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各(gè)类(lèi)所有制企业(yè)公平(píng)竞争、中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思共(gòng)同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法(fǎ)合(hé)规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空(kōng)间有(yǒu)限，主要(yào)还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经(jīng)济自发的(de)内生修复。

　　3

　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策(cè)的(de)要(yào)求，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去(qù)年(nián)12月会议的相(xiāng)关表(biǎo)述(shù)是“加强各类(lèi)政(zhèng)策(cè)协调配合”，这说明(míng)扩大(dà)需求(qiú)是(shì)未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消(xiāo)费环境，促(cù)进文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的(de)自然(rán)修复。另一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代化产业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并(bìng)不(bù)是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要(yào)重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风(fēng)险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方(fāng)面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思