银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌(di重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能(néng)的解决(jué)方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的(de)日(rì)子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可(kě)能，因(yīn)为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速(sù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以来的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)从(cóng)美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力(lì)度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们(men)测算当(dāng)前美国私(sī)人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国(guó)商(shāng)业银行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责(zé)错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风险(xiǎn)的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度和(hé)积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对(duì)5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的(de)风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美(měi)国经济(jì)继续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由(yóu)于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利率经(jīng)济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束到降息之间就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和(hé)一(yī)个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不(bù)确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一(yī)晚欧美银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数(shù)据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗表的(de)大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势(shì)头较(jiào)为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强预(yù)期，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是(shì)近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集(jí)中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突(tū)发的(de)风(fēng)险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节(jié)点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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