如果要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(y黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗è)部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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