作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思是(shì)否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行(xíng)业价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束(shù)自去(qù)年底以(yǐ)来的强势表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足(zú)的(de)影响(xiǎng)下，价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低(dī)水平(píng)，离(lí)转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及(jí)申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前经济(jì)的主要矛盾。

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