本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5<爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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