财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别(bié)为25.海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(yù)计公司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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