本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单