近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(gu往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么ó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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