随(suí)着一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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