一里地等于多少米 一里地等于多少公里

　　5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jī一里地等于多少米 一里地等于多少公里n)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)一里地等于多少米 一里地等于多少公里生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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