周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字(zì)化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了(le)资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景气度(dù)有望持(chí)续修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费(f虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌>èi)需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电(diàn)价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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