财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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